钮文新：中国股市的第三次机会已经来了

    遭遇MSCI拒绝纳入A股到其新兴市场指数，以及英国退欧这两大黑天鹅事件后，市场一直非常担忧A股走势，但是据商业见地网专栏作家钮文新分析，中国股市已经迎来了第三次机会，抓不抓得住就看投资者了。

　　以下为分析全文：
　　1、英国"脱欧"会不会让美国加入"降息"队列？我估计不会，但市场中确有这样的看法。实际上，即使美国再加一次息，基准利率水平也不过0.5%而已，这同样属于美国历史上极低的利率区域。所以，美联储一直在强调，加息只是为了让利率恢复正常化。我的理解是：加息只是为了让联邦基准利率回到"正常低水平"，而绝不是因为美国经济过热而加息。
　　2、为什么突然要说美联储低利率政策不会转变这件事？因为，我们看到欧洲和日本已经实施"负利率"很长一段时间，而英镑的利率也基本维系在"零利率"附近。这已经是大家看到事实。但这件事和股市有啥关系？这是我们今天要重点回答的问题。发达国家的股市我们已经见过了，在大规模宽松货币的政策之下，它们大都屡创新高。为什么？明确地讲：因为钱不值钱，那只有资产值钱。
　　3、其实，所谓负利率告诉我们的就是"钱不值钱"的问题。但问题是，全球股市大涨之际，为什么A股不涨？因为中国没有实行"零利率"或"负利率"政策，也就是说，与发达国家相比，中国货币政策偏紧，所以钱还算值钱。所以，这些年中国金融出了大问题。为什么问题？人民币还算值钱，中国货币投机规模急速膨胀，而相应的股权资产价值回落。注意：我说的价值回落，而不是"价值低估"。为什么这样讲？因为，中国货币投机的高速膨胀，金融不断走向短期化，使得长期资本越来越贵，不断蚕食企业利润，并形成恶性循环--长期资本越少越贵，实体经济利润越低，股权资本价值越低，企业越严重地依赖贷款(杠杆率上升)，而贷款需求不断增长加上金融日趋短期化，使得企业发展所必须的中长期贷款更少更贵，更多地蚕食企业利润，股权资本价值更低--恶化了中国实体经济的金融环境，融资难、融资贵只是表现而已。
　　4、正是这样的背景，导致中国股权资本价值不断回落，导致中国股市价格长期低迷。那A股是不是永远没有机会？客观地说，金融危机之后，我们已经连续失去了两次重要的机会，但时间的推移，风云之变幻，现在，中国股市的第三次机会已经来了。我们中国是不是抓住这次机会？
　　5、发达国家"钱不值钱，但资产值钱"的机会。这个机会相对股市而言，发达国家已经用尽了。现在是不是该轮到中国了？我至少看到了这样一些机会。
　　6、第一，金融危机之后，发达国家为了防范滞胀，刻意大力度压制石油等大宗商品价格，最近美国还在做这方面的努力，比如它们试图将7亿桶石油储备降低50%，客观上，起到了压制资源价格、向资本市场驱赶资金的作用。但无论如何，现在，它们的股市已经失去了进一步上涨的动力，那钱该去哪？
　　7、第二，中国正在力图改变中国金融短期化的现状，尽管干得还不够地道，但毕竟已经开始降准、降息。如果能够让货币市场利率再次大幅向各期限存款基准利率靠拢，那中国货币投机规模也会被大幅压缩，那金融投资者的方向偏好会不会被加大，投资期限会不会被加长，钱该去哪？
　　8、第三，全球资产荒已经出现。股市不能继续追加投资，债市几乎零收益，或许现在只能靠衍生品赚点高风险的钱，但这并不符合全球绝大多数投资者的风险偏好。所以，中国如果能够大大降低实体经济的融资成本、交易成本、审批成本等等，那中国企业的资产价值将大大提高，将对全球股权偏好的资本构成极大的吸引力。

       来源：商业见地网